ТВ-Чиркей

Українське Новинне Інформаційне Агентство



Глобальний дефолт звільнить світову економіку

.

глобальний дефолт звільнить світову економіку

У своїй прощальній тригодинний промові президент Аргентини Крістіна Фернандес де Кіршнер заявила, що її країна була єдиною в світі, яка скоротила за останні роки державний борг. Звичайно, малоймовірно, щоб ця держава була справді самотньо в цьому досягненні — звичайно, повинні бути й інші.

Але навіть якщо це так, сумнівно бачити щось похвальне скорочення державного боргу через механізм дефолту. Тим не менш, інші країни напевно незабаром підуть по стопах Аргентини. Світ просто тоне в морі боргів, як корпоративних, так і державних. Перспектива масових дефолтів вимальовується все чіткіше.

Всі знають, що відбувається в Греції. Однак настає значно ширший сплеск відмови від виплати боргів, який не обмежиться окремими країнами. Черговим передвісником цього стали нещодавні події, пов’язані з проблемним австрійським банком Hypo Alpe-Adria. Платникам податків набридло рятувати за свій рахунок банківський сектор країни, що занурюється у все глибшу кризу. До усунення наслідків цієї фінансової аварії було вирішено залучити приватних кредиторів банку (в даному випадку мова йде про 8,5 мільярда доларів).Зрештою, кредитори повинні платити за наслідки власної недалекоглядності.

Можна було думати, що настільки серйозний фінансова криза, як той, що вибухнув 7 років тому, зробить світовій економіці щеплення від боргів раз і назавжди. Однак цього не сталося. Мабуть, навпаки, після краху Lehman Brothers ситуація навіть погіршилася.

Згідно недавній аналітики американської дослідницької компанії McKinsey Global Institute, з 2007 року світовий борг збільшився на 57 трильйонів доларів, тобто на 17 відсотків. Здебільшого зростання відбулося за рахунок країн, які порівняно мало постраждали від фінансової кризи. Проте навіть у розвинених країнах Заходу скорочення корпоративної боргового навантаження було дуже скромним і з лишком перекрилось зростаючої державною заборгованістю. Сукупний держборг країн великої сімки з початку кризи виріс на 40 відсотків, досягнувши приблизно 120 відсотків ВВП.Так що про зниження загальної боргового навантаження говорити не доводиться.

У свою чергу, Азія підхопила естафету Заходу і набирає обертів. Перед надувающимся на ринку нерухомості міхуром, викликаним зростанням кредитування, меркне навіть докризовий стан справ на Заході. Багато в чому ситуація, як і в західних країнах, викликана зростанням тіньового банківського сектора.

За оцінками McKinsey, з 2007 року загальна заборгованість Китаю зросла в 4 рази, діставшись до 28 трильйонів доларів. Результати всіх спроб приборкати це зростання поки виявлялися сумнівними. Китайський ринок нерухомості помітно сповільнився, але це, в свою чергу, послабило сектор будівництва і супутні галузі. Без регулярної боргова підживлення китайська економіка, мабуть, не в змозі генерувати хороший рівень економічного зростання, так само як і розвинені економіки Заходу. Залежність від кредитів стала глобальною.

Як би те ні було, Китай в даний час, здається, залишив всі спроби жорсткості умов кредитування. Нещодавно Народний банк Китаю знову знизив процентні ставки. Він також повідомив про скорочення норми обов’язкових резервів з метою подальшого пожвавлення кредитування та запобігання зниження основних показників. Мабуть, керівництво Китаю прийшов до висновку, що зростання за рахунок кредитів вс ж таки краще, ніж повна його відсутність.

Правда, деякі економісти вважають, що не варто надмірно переживати із-за різкого збільшення світового кредитування. На їх думку, це лише дзеркальне відображення зростання виробництва, цін на активи і добробуту.Певною мірою вони, звичайно, мають рацію. Економіці вкрай складно зростати при проведенні широкомасштабних заходів щодо скорочення боргового навантаження, про що зайвий раз нагадує близьке до депресії стан більшої частини єврозони. Стійке зростання вимагає рясного кредитування.

Але і хорошого буває занадто багато. Сьогоднішня світова економіка є яскравим прикладом цього. Світ взяв на себе такий обов’язок, який він навряд чи в змозі погасити за відсутності позахмарних темпів зростання виробництва чи жорсткої бюджетної політики. Це, в свою чергу, робить глобальну економіку вкрай схильною тривалим фінансових криз та рецесій.

Кредитні цикли, як правило, мають набагато більшу тривалість, ніж звичайні бізнес-цикли, що може притупляти вплив фінансових криз на банківську практику і викликати у банків нехтування прийнятої дисципліною управління ризиками.На жаль, в кінці кінців, так зазвичай і відбувається, коли вивітрюється інституційна пам’ять про останній кризі.

Дослідження аналітика Банку міжнародних розрахунків Клаудіо Борио відносить витоки кредитного буму, що передував краху Lehman, до початку 1990-х років. Інші відносять їх ще до 1980-м рокам. Однак Борио говорив тільки про американському кредитному циклі. Якщо ж дивитися з глобальної точки зору, обвал ще чекає попереду.

Традиційно уряду вирішували проблему надмірних боргів за рахунок інфляції та заходів фінансового тиску, на худий кінець — за рахунок друкування грошей центробанком. Кредитори виявлялися у вс більш невигідній ситуації із-за низьких процентних ставок і зростання цін. На жаль, цей підхід не настільки хороший в умовах дефляції; він не працює в принципі, якщо кредит узятий в іноземній валюті. Виникає нерозв’язна боргового тупика, в якому опинилася єврозона.

На початку XIX століття більше половини британських в’язнів відбували термін за неоплачені борги. Боргові тюрми були заповнені вщерть. Пізніше з’явилося усвідомлення того, що надмірний борг є проблемою кредитора в тій же мірі, що і боржника. Були прийняті відповідні закони про банкрутство, з’явилися механізми розподілу тягаря. Кредиторам ставало все важче вимагати виплати.

Однак коли проблема стає масштабної і виходить на міжнародний рівень, як це відбувається сьогодні, подібні рішення стають практично неможливими, і обмежений дефолт куди ймовірніше. До чого може призвести нинішнє стрімке зростання боргів? Єдине, що можна сказати з упевненістю, — ні до чого хорошого.