Задихаючись від непідйомних процентних ставок за кредитом, Мадрид готується звернутися до Брюсселю, щоб забезпечити своє самофінансування, ризикуючи втягнути Італії, а потім і всю єврозону у фінансовий хаос

Чи готові ви посперечатися, що іспанська економіка відновиться, поставивши на кон свої заощадження? Для інвесторів відповідь — ні: процентна ставка за кредитом на десять років на Піренейському півострові тепер перевищує 7%, що означає, що ринки, в основному міжнародні, все частіше відмовляються давати йому гроші, які йому потрібні для самофінансування.

Тобто, схоже, недалекий той день, коли Мадрид більше не буде мати доступу на ринки, як і Афіни, Дублін та Лісабон.Якщо цей катастрофічний сценарій буде реалізований, єврозоні доведеться знову діставати свою чекову книжку. Що ще гірше, Італія може пережити падіння слідом за Іспанією, оскільки інвестори сумніваються в її здатності виправити ситуацію, незважаючи на прикладені зусилля. А у європейців немає коштів на те, щоб фінансово допомагати цій країні, враховуючи її розмір державного боргу. Словом, єврозону знову штормить.

Чому Іспанія турбує ринки?

Іспанія, як до цього Ірландія, стикається з проблемою банків, а не державних фінансів. Бо соціалістичний уряд Сапатеро, після того як в 2007-2008 рр. луснула бульбашка на ринку нерухомості, не захотів очистити ринок нерухомості, зокрема, надавши допомогу приватним особам, щоб їм не доводилося продавати, як пояснює Лоуренс Бун (Laurence Boone), головний економіст по Європі з Bank of America.Щоб нічого не залагоджувати, Мадрид по-тихому реструктурував свій банківський сектор, приховавши від ринків розміри сумнівних заборгованостей і потреби в рекапіталізації, що сприяло зростанню тривожності. Словом, це справжній японський сценарій, за словами Лоуренса Буна, наслідки якого в плані зростання видно досі. До цієї банківської проблеми додається економічна ситуація і швидке погіршення стану державних рахунків (країн і автономних регіонів).Щоб повернутися до рівноваги, іспанський уряд викраивало кошти за рахунок державних витрат (у тому числі знижуючи зарплати і допомоги по безробіттю) і підвищував податки, посилюючи рецесію (очікується — 1,5% в цьому році, — 0,5% в 2013). Але чим більше сповільнюється економіка, тим сильніше погіршується стан рахунків. І ніхто не бачить тих двигунів зростання, якими володіє Іспанія; країна поставила на будівельний комплекс, а він тепер приречений. Що ще гірше, активність решти світу сповільнюється.Так що ринки вважають, що державний борг стане неконтрольованим і що ризик реструктуризації зростає кожен день. У зіставленні всі ці міркування пояснюють, чому інвестори тікають з країни (тим більше, що зниження рейтингу Іспанії рейтинговими агентствами змушує банки і страхові компанії продавати).

Що робить єврозона, щоб допомогти Іспанії?

Одна ця країна має більше значення, ніж всі три держави, яким нині надається фінансова допомога: державні борг становить близько 800 мільярдів євро. Якщо прибрати її з ринків, фінансуючи її безпосередньо, закінчаться гроші, які залишаються в Європейському фонді фінансової стабільності, і ті, що будуть в наявності, коли запрацює Європейський стабілізаційний механізм (ЄСМ). Це версія, яку ніхто не хоче розглядати.Поки ж єврозона 20 липня виділила кредитну лінію в 100 мільярдів, щоб допомогти Мадриду рекапіталізувати свої ощадні каси (їх потреба у фінансуванні, оцінена в кінці червня, становить максимум 62 мільярда). Але Мадрид занадто довго чекав, і ринок вже почав панікувати. А головне, ця допомога збільшить державний борг Іспанії. Тому європейці в ході саміту в кінці червня вирішили дозволити ЄФФС і ЄСМ кредитувати банки безпосередньо, щоб зламати пекельну спіраль між банківським і державним боргом.Заковика в тому, що ця можливість буде використана тільки тоді, коли буде створений механізм банківського нагляду, тобто в кращому разі на початку 2013. Ця новина про перший крок до банківського союзу трохи заспокоїла ринки. Але вони чекають готового тексту, щоб зрозуміти, що він собою являє. Але головне, вони хочуть більше: європейської гарантії на вклади приватних осіб та створення фонду для вирішення банківських криз. Однак поки Німеччина не готова погодитися на таке взаємне розподіл коштів.

Чому інтеграція єврозони йде з перебоями?

Насправді, інвестори хочуть федеральної революції, визнає один європейський дипломат. Хоча деякі кроки вже були зроблені за останні місяці (бюджетний союз, банківський союз), ми ще дуже далекі від вирішення проблем. Звичайно, голови чотирьох головних інститутів ЄС (Єврокомісії, Євроради, ЄЦБ і Єврогрупи) повинні виробити дорожню карту щодо політичного союзу до кінця грудня, але це занадто далеко і невизначено для ринків, часовий горизонт яких не перевищує одного дня.Надія, яку дав Європейська рада в червні, схваливши принципи цього графіка, швидко згасла, оскільки політичні зобов'язання держав здаються занадто неміцними.

Що чекає ЄЦБ?

Поки європейський центробанк відмовляється впливати на борговий ринок. З березня цього року він не купив ні однієї державної облігації. Однак саме він заспокоїв починала паніку в липні минулого року, викупивши на вторинному ринку (ринку перепродажу) італійські акції, щоб знизити ставки. Але тепер ЄЦБ вважає, що естафету повинні вжити держави, а значить, ЄФФС (Європейський фонд фінансової стабільності) і майбутній Європейський стабілізаційний механізм.Проблема в тому, що кошти у цих захисних механізмів обмежені: інвестори хочуть, щоб вони отримали банківську ліцензію, щоб вони змогли безпосередньо брати кошти у ЄЦБ, на що категорично не погоджується Берлін.Словом, перспектива розв'язання кризи, схоже, віддаляється — як у політичному, так і в фінансовому плані. Не дивно, що МВФ тепер задається питанням про стійкості єврозони.

Гостиная Палермо

Отдых на Кипре

Аюрведические препараты