Половина світової економіки знаходиться в кроці від дефляційної пастки. МВФ вважає, що ймовірність дефляції становить 20 відсотків.

Ми повинні залишатися надзвичайно пильними. Дефляція може наступити в результаті шоку в економіках країн з низькими показниками інфляції, які набагато нижче цільових. Я не думаю, що хто-небудь буде сперечатися, що інфляція в єврозоні набагато нижче цільових показників, — заявила глава МВФ крістін Лагард в Давосі.

Вимальовується досить цікава картина: найбільші економічні держави, США і Китай, повинні посилити грошову політику, навіть не дивлячись на 20-відсотковий ризик дефляції. Хоча обидві країни, без сумніву, розуміють, що кредитні бульбашки становлять ще більшу загрозу.

Не важко уявити, про якому шоці йде мова. Це шок, який ми вже спостерігаємо в Туреччині, Індії та Південній Африці, економіки яких різко загальмували, змушені захищати свої валюти з-за відтоку глобальної ліквідності. У своєму останньому звіті Рух капіталу та ризики в країнах Світовий банк попереджає, що згортання валютного стимулювання ФРС може повернути назад світову фінансову систему.

Приплив приватного капіталу на ринки, що розвиваються (у відсотках від ВВП)

Якщо реакція ринку на згортання буде занадто різкою, то протягом наступних кількох місяців приплив капіталу на ринки, що розвиваються знизитися на 80 відсотків. Навіть якщо це буде лише короткостроковій корекцією, то все одно може завдати серйозної шкоди економіці цих країн, збільшивши ризики фінансово-економічної кризи, — йдеться у звіті.

У звіті наголошується, що, щоб впоратися з ситуацією, країни повинні будуть контролювати рух капіталу, або, якщо говорити науковою мовою, вони повинні будуть подолати неможливу трійцю незалежної грошової політики, фіксованого обмінного курсу та вільного руху капіталу. Вільям Браудер з фонду Hermitage вважає, що саме в цьому напрямку і буде розвиватися криза, а інвестори з подивом виявлять, що їхні гроші замкнені, як це вже сталося на Кіпрі і незабаром станеться в Єгипті. Ланцюгова реакція почне самовідтворюватися.Люди почнуть запитувати себе, яка країна наступна, — говорить він.

Ринки становлять сьогодні половину глобальної економіки, тому ми рухаємося в темряві. За приблизними підрахунками в період після банкрутства Lehman в ринки, що розвиваються, було вкладено 4 трильйони доларів іноземних коштів, більша частина з них — це імпульсні інвестиції, зроблені занадто пізно. МФВ стверджує, що 470 мільярдів — це кошти, надруковані ФРС. Ми не може прогнозувати, яка сума з цього обсягу знову спливе на поверхню і як швидко це відбудеться, — коментує представник МВФ.

Все більше країн змушені посилювати свою грошову політику на тлі дешевшають національних валют. Чим довше це триває і далі поширюється, тим вище ризик, що це перетворитися на глобальний дефляційний шок.

У вівторок центральний банк Туреччини пішов на крайні заходи і підвищив ставку рефінансування з 4,5 до 10 відсотків, щоб зупинити втечу капіталу. Такий крок просто паралізує економіку і може виявитися таким же корисним, як і спроби Англії захистити ідеологію системи Європейського механізму курсів валют (англ.ERM) у вересні 1992 року.

У середу на піввідсотка ставку рефінансування підняла Південна Африка, щоб захистити рант; в четвер за нею послідувала Індія, піднявши ставку на чверть відсотка до 8 відсотків. Бразилія та Індонезія зробили аналогічні заходи ще кілька місяців тому, намагаючись зупинити девальвацію своїх валют.

Динаміка індексу витрат на особисте споживання, виключаючи витрати на харчування і споживання енергії (відсоток зміни порівняно з попереднім роком)

Ситуація в інших країнах дещо краще, в основному за рахунок позитивного сальдо за рахунками поточних операцій.Але навіть і в них залишається все менше простору для маневрів. Чилі та Перу доведеться знижувати ставки у відповідь на різке падіння цін на метали. Росія знаходиться на півдорозі до рецесії, але не може запустити зростання, поки рубль нещадно падає в ціні по відношенню до євро. Центральний банк витрачає резерви зі швидкістю 400 мільйонів доларів в день, щоб захистити рубль. Що ж стосується України, Аргентини і Таїланду, то ці країни вже давно увійшли в кризовий піку.

Китай, маючи 3,8 трильйонів доларів резервів, грає за своїми правилами, обмежуючи доступ іноземного капіталу. Але і він теж є джерелом потужного дефляційного імпульсу для глобальної економіки. У минулому році він інвестував 5 мільярдів доларів в будівництво заводів (стільки ж, скільки США і Європа разом узяті), збільшивши і без того надлишковий виробничий потенціал глобальної економіки.

Ринки щиро вірять, що те ж саме бюро рішень, який приклав руку до створення величезного кредитного міхура об'ємом 24 трильйона доларів, тепер зуміє делікатно розібратися з цим міхуром, що не вдавалося раніше ФРС в 1928 році, Банку Японії в 1990 році і Банку Англії в 2007 році.

Маноах Прадхан з Morgan Stanley вважає, що центральний банк Китаю намагається одночасно знижувати і підвищувати ставки, а це представляє серйозну загрозу зростання. Це героїчний вчинок — як операція без наркозу.Це прямо протилежно тому, що робила ФРС після 2008 року, коли валютне стимулювання допомогло пом'якшити шок. Він стверджує, що 45 відсотків усіх кредитів приватного сектора Китаю потребують рефінансування протягом наступних 12 місяців, так що радимо вам пристебнути ремені.

Додатково до цього Китай намагається підтримати свою промисловість на плаву, зберігши поточний обмінний курс.Патрік Артус з французького банку Natixis зазначає, що зростання зарплат і зниження продуктивності означає, що тепер виробництво airbus A320 в Тяньсцин стоїть на 10 відсотків дорожче, ніж в Тулузі.

Наслідки очевидні. У якийсь момент Китай може спробувати послабити юань, щоб утримати свою частку ринку і відібрати лідерство у Японії з її 30-відсотковою девальвацією ієни в рамках Абеномікі. Альберт Едвардс з Сосьєте-Женераль вважає, що це може перерости в справжній дефляційний шок, який затьмарить події азіатської кризи 1998 року.

Європа програла протистояння з-за своєї консервативної грошової політики. Дані Євростату свідчать про те, що Італія, Іспанія, Нідерланди, Португалія, Греція, Естонія, Словенія, Словаччина, Латвія, а також прив'язані до євро Данія, Угорщина, Болгарія і Литва відчувають сильну дефляцію вже з травня місяця. У Польщі та Чехії ціни на відповідні активи почали знижуватися ще в липні, у Франції — в серпні.

Фактична зміна ставки рефінансування та зміна, рекомендована правилом Тейлора

Показник грошового агрегату М3 в єврозоні падає вже протягом восьми місяців, скоротившись на 1,1 відсотка за минулий квартал. Згідно з даними ЄЦБ обсяги кредитування приватного сектора за три місяці впали на 155 мільярдів євро.

Ще до Різдва глава ЄЦБ Маріо Драгі говорив про запас міцності проти дефляції, а тепер веде себе підозріло пасивно, ніби вимушений підкоритися волі Бундесбанку. В Давосі він двічі без особливого ентузіазму повторював мантру про те, що базова інфляція повернулася на рівень 1999 року після кризи в Азії та 2009 роки після банкрутства Lehman, а тому відповідає нормі.

Однак обставини, у яких ми перебуваємо сьогодні, кардинально відрізняються від тих, що супроводжували ці дві події.Тоді, в 1999 і 2009 роках ми перебували в самому початку кредитного циклу. Тепер же йде п'ятий рік старого циклу і 80 відсотків світової економіки посилює грошову політику або урізає стимулювання. Тому наступна рецесія виштовхне західні економіки в зону дефляції.

Подушка безпеки США дещо більше, але ненабагато. Зростання грошової маси М2 сповільнюється навіть швидше, ніж ті дев'ять місяців, які передували банкрутства Лемана в 2008 році.

Тим, хто думає, що дефляція нешкідлива, слід послухати главу Банку Японії Харухико Курода, який по собі знає, що таке 15 років зниження цін: доходи бізнесу падають, інвестиції в технології припиняються, як наслідок, задихаються інновації. В Японії з тих пір панує негативний настрій, — каже він.

Якщо подібне станеться в Європі, то заборгованість країн середземноморського клубу (узагальнена назва Іспанії, Італії та Греції — прим.Mixednews), що називається, вийде з берегів і занурить в безодню всі надії на подолання економічного спаду та зниження масового безробіття, перш ніж демократії постраждалих країн позбудуться своєї автономії.

Гостиная Палермо

Отдых на Кипре

Аюрведические препараты