Генерали завжди готуються до минулої війни. А фінансові аналітики завжди вивчають останній криза. Тому не дивно, що напередодні 17 жовтня, дня, коли у США може статися дефолт, вони згадують історію падіння Lehman Brothers.Більшість республіканців не бачать нічого страшного в тому, що борг США перевищить максимально допустиме значення і виплати по ряду відсоткових зобов'язань будуть затримані.

За даними опитування, проведеного в понеділок компанією Pew Research Center Poll, 54 відсотки республіканців вважають, що США перевалить через боргову кордон без серйозних наслідків. Але життєвий досвід підказує, що якщо не підняти стелю запозичень, то станеться щось страшне, страшніше, ніж банкрутство Lehman Brothers.

Банкрутство Lehman Brothers завдало несподівано великої шкоди всій системі: сектор ринкових грошових фондів практично впав, так як багато фонди тримали папери Lehman Brothers; банки та фінансові установи припинили видачу позик овернайт; торговельне фінансування завмерло; ринок акцій впав на 28 відсотків через кілька тижнів.

Дефолт США або навіть просто натяк на нього спричинить за собою серйозні наслідки для фінансової системи. Як вірно зазначив аналітик Ялман Онаран з Блумберг, «Борг уряду США становить 12 трильйонів доларів, що в 23 рази перевищує ті 517 мільярдів доларів боргу Lehman Brothers на момент подачі документів на банкрутство у вересні 2008 року». Для розрахунку збитку від дефолту США потрібно буде використовувати не арифметичний, а геометричну прогресію. Це буде не просто вибух динаміту більшої потужності, а, як припускає Уоррен Баффетт, це буде вибух вже ядерної бомби.

Чому дефолт США це набагато гірше, ніж крах Lehman Brothers? Вся справа в тому, хто є власником держоблігацій США, і скільки грошей компанії та установи вклали в ці облігації. Lehman Brothers викликав банкрутство не тільки однієї компанії, але і цілого фінансового сектора, а також і ринку акцій. Дефолт США буде мати точно такий же ефект, але додасть банкрутство цілої групи країн і, можливо, спровокує революції і війни.

Більшість тих, хто володіє акціями, платить за них готівкою. Звичайно, деякі хеджеві фонди страхуються, деякі інвестори купують акції в кредит на гроші, отриманий від свого брокера, а деякі торгуються на біржі фонди дозволяють інвесторам робити ставки на вартість акцій із забезпеченням. Але таке забезпечення ніколи не буває достатнім. Тому в разі різкого падіння вартості акцій, навіть у разі дуже сильного падіння на 30 чи 40 відсотків, ряд хеджевих та взаємних фондів припинять своє існування. Це буде болісно, але не викличе масове банкрутство компаній.

А ось з держоблігаціями вже інша історія, так само як і з іпотечними облігаціями Фанні Мей і Фредді Мак, які, по суті, теж є держоблігаціями, оскільки обидві фірми були націоналізовані. Основні власники держоблігацій США та іпотечних облігацій — це великі комерційні та центральні банки. І хоча сьогодні ми не дозволяємо інвестиційним банкам позичати стільки, що в підсумку на кожен долар їх активів припадає 33 долара зобов'язань, ми як і раніше маємо банки з високим борговим навантаженням.Банки все ще займають багато грошей, щоб видавати багато позик, а також купувати інші активи на займані засоби. У липні Сітібанк оголосив, що його активи холдингової компанії становить всього 5 відсотків від обсягу зобов'язань. JP Morgan Chase, який зазвичай хвалиться своїм захищеним балансом, повідомляє, що його капітал становить близько 10 відсотків від його валюти балансу. Начебто багато. Але якщо у вас стільки боргів і при цьому ваші активи істотно втрачають в ціні, то у вас проблеми.Якщо у вас 10 доларів капіталу і 90 доларів зобов'язань, і ви використовуєте ці кошти, щоб придбати активи, якщо вартість активів знизиться на 10 відсотків, ви втратите весь капітал.

Казначейські та іпотечні облігації становлять великий шматок від активів американських банків. Оскільки вкладення в них завжди були надійними, банки сприймали їх як заміну готівкових грошей. Сукупна величина держборгу на балансі американських банків становить близько 1,8 трильйонів доларів. Якщо держоблігації втратять хоча б кілька процентних пунктів за підсумками або протягом дня, у банків будуть проблеми. Казначейські облігації використовуються як застава по торговельним операціям. А коли вартість застави падає, контрагент по угоді може вимагати збільшити заставу.Та ж сама логіка застосовна до європейських та іншим закордонним банкам. У них також великий обсяг зобов'язань на балансі, і вони точно також тримають свої активи у формі вкладень, яким належить бути надійними, приносити стабільний процентний дохід і мати низьку волатильність в ціні. Глобальна фінансова система просто не в змозі витримати стрімке падіння вартості американських держоблігацій.

За останніми підрахунками у ФРС, приміром, активів на 3,4 трильйона доларів. З них 2 трильйони це держоблігації США і 1,3 трильйона іпотечні облігації. Зарубіжні центральні банки теж запаслися боргом США. За даними ФРС, вони в сукупності тримають 2,9 трильйона казначейських облігаціях і 315 мільярдів іпотечних паперах, випущених іпотечними агентствами США. Ці вкладення зосереджені у двох найбільших (2-е і 3-е місця відповідно) економіках світу: Китаї, у якого за оцінками Wall Street Journal на рахунку паперів на 1,277 трильйонів доларів, і Японії — 1,135 трильйонів доларів.

Все, що призведе до зниження вартості цих паперів за підсумками дня, викличе цунамі втрат по всьому світу. Будь-який експерт, який спробує стверджувати, що він точно знає, якими будуть соціальні, економічні і геополітичні наслідки знецінення мільярдів доларів, просто фантазер.

Банкрутство Lehman Brothers мало серйозні, але обмежені за своїм ефектом наслідки, тому що ФРС, Казначейство, Федеральна корпорація зі страхування вкладів і платники податків вже тримали напоготові друкарські верстати, гарантії та схеми викупу. У вересні та жовтні 2008 року уряд США фактично запропонувало свої зобов'язання взамін зобов'язань приватного сектора. Цього було достатньо, щоб зупинити паніку. Але залишається не ясним, наскільки ефективний Федрезерв в ситуації, коли його активи стискаються.Дефолт держборгу буде більше схожий на 11 вересня 2001 року, ніж на 15 вересня 2008 року. Найсильніше постраждають ті, хто першими відреагують.

Гостиная Палермо

Отдых на Кипре

Аюрведические препараты