У серпні 2007 року почалася фінансова криза. Пропонуємо огляд потрясінь, які він викликав

Це було п'ять років тому. 9 серпня 2007 року, заморозивши валоризацию трьох своїх фондів, вкладених в американські іпотечні кредити subprimes, банк BNP-Paribas підписав перший документ кризи, який згодом виявився самим серйозним після Великої депресії 30-х років.Зникнення всіх видів транзакцій на деяких сегментах американського ринку, на якому боргові зобов'язання перетворюються у цінні папери, що призвело до відсутності базової ціни і практично повною неліквідності активів з портфелів різних фондів, незалежно від їх якості або рейтингу, — пояснювалося в той день в банківському комюніке. Європейському центральному банку довелося в той же день вжити заходів по відновленню довіри, щоб банківські установи продовжували давати одна одній кредити.Жан-Клод Тріше (Jean-Claude Trichet), перебував у той момент у відпустці у Сен-Мало, по телефону дав вказівку вкинути в європейську банківську систему ще більший обсяг готівки, ніж після терактів проти Всесвітнього торгового центру 11 вересня 2001 року. Чим же обернувся цей криза п'ять років тому?

Незамінні центробанки. Це одна з ключових змін, пов'язаних з фінансовою кризою: центральні банки відіграють роль останньої лінії оборони проти краху. Щоб завадити краху міжнародної фінансової системи, пов'язаної з поширенням ризиків субстандартних іпотечних кредитів, ЄЦБ рясно залив банки готівкою. Франкфуртська евробашня давала приватним установам кредити на вигідних умовах і на все більш довгий термін. У листопаді 2011 року ЄЦБ прийняв рішення надавати необмежені кредити на три роки під 1%!Ця операція була знову повторено в лютому і поширена на всі банки. В цілому, банки змогли отримати установи-емітента понад 1 000 млрд. євро. Однак ЄЦБ у той же час, не вагаючись, прийняв участь в обмеженій програму скупки державних боргів країн з високим рівнем ризику. При цьому він все ж стежив за тим, щоб зробити ці акції менш токсичними, щоб не займатися монетизацією державних боргів, що суперечило б його мандату, основою якого є стабільність цін.Ця програма була зупинена, однак незабаром може поновитися викуп іспанських та італійських облігацій, якщо ці країни погодяться попросити допомоги у Європейського фонду фінансової стабільності (ЄФФС), щоб успішно провести наступну емісію своїх облігацій.

Американська Федеральна резервна система (ФРС) пішла ще трохи далі. Вона провела масові закупівлі національного держборгу, запустивши друкарський верстат, щоб процентні ставки за кредитами для населення та підприємств різко не злетіли вгору (quantitative easing). Вона також підтримала деякі категорії кредитів на ринку перетворення боргових зобов'язань у цінні папери.

Група двадцяти бере ситуацію в свої руки. Беручи до уваги розмах кризи, 20 найпотужніших економік планети прийняли рішення виступити єдиним фронтом і разом виробити основу для вирішення проблем, пов'язаних з економічними потрясіннями. За ініціативою Ніколя Саркозі і Гордона Брауна перше засідання Групи двадцяти відбулося 15 листопада 2008 року, через два місяці після краху американського інвестиційного банку Lehman Brothers, який підірвав ринки. Велика двадцятка замінила знамениту Велику сімку-Велику вісімку в управлінні світовими справами.Однак результати її роботи неоднозначні — це боротьба упівсили проти податкових притулків, трудомістка фінансове регулювання, реформа практично неіснуючого світового управління і невеликі зрушення за реформу міжнародної валютної системи, в якій досі домінуюче місце відводиться долара. Через чотири з гаком роки Група двадцяти так і залишилася дискусійним форумом, у якого навіть немає постійного секретаріату.

Банки спустилися з небес на землю. Банкам, основних винуватців кризи субстандартних кредитів, довелося підкоритися новим правилам, які повинні застосовуватися в усьому світі. Згідно з ними, фінансові установи повинні зміцнювати свій власний капітал по відношенню до обсягу кредитів і скорочувати залежність від фінансування на фінансових ринках. Насправді ці правила, так звані стандарти Базель-III, приймаються в Європі і США на різних швидкостях.І це все ще пов'язане з ризиками, зокрема, в Європі, де підприємства особливо залежні від банківського фінансування (це називають економікою посередництва, в якій підприємства звертаються за фінансуванням не тільки до фінансових ринків). Банки вважають, що відтепер їм доведеться скоротити обсяг кредитів з-за нових норм обмеження ризиків. Зокрема, французькі банківські установи почали займатися скороченням свого балансу, з метою знизити свою залежність від готівки після втечі американських валютних фондів, які тепер неохоче позичають їм гроші.Ясно одне — банкам більше не вдасться отримувати такий прибуток, як раніше (до 30% до початку кризи, а зараз завдання ставиться на рівні від 12 до 13%, як у промисловому секторі).

Державний борг містить у собі ризики. До кризи їх розглядали як практично єдині надійні активи, однак зараз облігації деяких держав стали такими ж ризикованими активами, як акції. Після реструктуризації грецького боргу перспектива того, що будь-яка європейська держава може розплатитися за своїми боргами, більше не є просто екстравагантною гіпотезою.В контексті сильної антипатії до ризиків від самих нестабільних державних облігацій починають відмовлятися, зокрема, англосаксонські інвестори, які віддають перевагу кидатися скуповувати американські, або англійські облігації, які підтримують центральні банки цих країн. В результаті таким країнам, як Іспанія та Італія, стає складно отримувати кредити на ринках під прийнятний відсоток. Інвестори воліють німецькі, а також французькі облігації, погоджуючись навіть на негативні відсотки за їх борговими зобов'язаннями. Однак скільки це буде тривати?

Країнам Заходу потрібно погасити свою заборгованість. І хоча надмірні державні борги — не єдина причина кризи, західні країни, тим не менш, повинні запустити цикл погашення заборгованості. Адже і державні, і приватні процентні ставки за боргами практично всюди б'ють рекорди. У Франції заощадження домогосподарств знаходяться на піку, тоді як держава намагається виплатити свої борги. І це може надовго стати гальмом для економічного зростання. Зі свого боку, Японія оголосила про збільшення в два рази ставки ПДВ на майбутні роки.Що ж стосується Англії і США, то вони можуть пом'якшити наслідки погашення боргів, завдяки дуже низьким і навіть негативним реальними процентними ставками в результаті масивної скупки державних облігацій центробанками цих країн.

Європа повинна об'єднатися або померти. Державний борг країн єврозони в цілому порівняємо з держборгом Великобританії, він навіть менше держборгу США. Однак, насправді, набагато більше це простір страждає від недосконалості єдиної валюти. До валютної політики додається нікчемний європейський бюджет (1% ВВП). В результаті, гармонізації європейських економік не сталося, як це очікувалося при створенні єврозони.Навпаки, між ними спостерігаються серйозні відмінності: промислова і конкурентоспроможна Північна Європа мало-помалу віддалилася від споживчої і все менш ефективною Південної Європи. Така подвійність спостерігається сьогодні і в торгових балансах, де з однієї сторони є країни з позитивним сальдо, такі як Німеччина, а з іншого — дефіцитні країни, такі як Греція та Іспанія. Ось чому глави держав і урядів на останньому європейському саміті, що пройшов 28 і 29 червня, пообіцяли подумати над збільшенням бюджетної та економічної інтеграції на найближчі роки. Це довгостроковий проект.

Гостиная Палермо

Отдых на Кипре

Аюрведические препараты