Долар за 35-40 руб, нафта по $60 за барель, падіння економіки на 5% — у Росії наслідки виходу Греції з євро можуть бути жахливими, але тільки якщо ЄС не зможе захистити від кризи інші країни Європи. Для всіх інших випадків у Росії готова міцна оборона — її захищає гнучкий курс рубля і резерви уряду. У крайньому випадку в справу готовий вступити ЦБ зі своїм друкованим верстатом

Москва. 24 травня. FINMARKET.RU — Поки країни ЄС на вимогу Єврогрупи складають свої сценарії на випадок все більш ймовірного виходу Греції із зони євро, Фінмаркет опитав провідних економістів і склав такі сценарії для Росії.

Розлучення Греції і євро — мирний або не дуже боляче вдарить по економіці Росії. Криза неминучий, навіть якщо від євро не відмовляться інші країни. У гіршому разі, якщо поглибиться криза в Іспанії та Італії, Росія опиниться в глибокій рецесії. У цьому випадку сподіватися російській економіці залишається тільки на ЦП і його друкований верстат.

Опитування проводилося за двома вступним:

1. Греція виходить з єврозони, але ЄС вдається скоординувати вихід. Інші проблемні країни та банки отримують необхідну допомогу. Проблеми Греції в цьому випадку залишаються лише проблемами Греції.

2. Греція виходить з єврозони, але ЄС не встигає чи може підготувати скоординований вихід. Відповідно, це призводить до банківської кризи в Європі, а також до глибокої кризи в Італії, Іспанії та Португалії. Єврозона занурюється у важку рецесію.

Два варіанти розвитку грецької кризи для Росії

Консенсус-прогноз економістів:

Олексій Дев'ятов, Уралсиб Кепітал: Греція Росію не вкине в рецесію

Вплив контрольованого та неконтрольованого виходу Греції з єврозони на Росію буде схожими. І в тому, і в іншому випадку, Європі доведеться рятувати свої банки і вирішувати проблеми Іспанії та Італії. Велике значення мають темпи зростання європейської економіки, однак вона вже опинилася в рецесії.

Ціни на нафту: Під впливом моменту, відразу після виходу Греції з єврозони, ціни на нафту можуть просісти до $80 за барель. Однак потім вони знову виростуть ціни на нафту навряд чи виявляться нижче $90 в цьому році, навіть якщо Греція відмовиться від єдиної валюти. Висока ймовірність, що навіть при цьому сценарії, барель буде коштувати більше $100.

На це впливають два основних фактора:

Відтік капіталу: Вихід Греції з єврозони змусить панікувати інвесторів, які будуть виводити капітал з ринків. Відтік в цьому випадку може перевищити $100 млрд і навіть наблизитися до рекорду 2008 році — $130 млрд. Це знизить курс рубля.

Зростання економіки: Вихід Греції з єврозони ще більше посилить рецесію в єврозоні. Однак це навряд чи призведе до рецесії російської економіки. Темпи зростання сповільняться до 2,5-2,8% в цьому році.

Бюджет: бюджет виявиться у відносно гарному стані, так як ціни на нафту впадуть не так сильно.

Експорт: навіть якщо Греція вийде з єврозони, експорт навряд чи помітно знизиться.

Криза ліквідності: Справжні проблеми чекають російську економіку в тому випадку, якщо Європейський ЦБ після виходу Греції стане в позу і не буде насичувати ринок ліквідністю. У цьому випадку можливе повторення кризи 2008 року. Тоді ціни на нафту можуть впасти і до $60 за барель, а відтік капіталу — побити рекорди 2008 року, темпи зростання економіки стануть негативними. Однак поки це малоймовірний сценарій.

Юлія Цепляєва, банк BNP Paribas: можливий і позитивний результат

Вихід Греції з єврозони все більш і більш вірогідний. Однак варто говорити не про те, як саме Греція оголосить про свій вихід з єврозони, а про те, як на це відреагують інші країни єврозони і чи зможуть вони запобігти поширенню кризи на сусідів.

1. Позитивний варіант. Вихід Греції з єврозони стане полегшенням для її учасників і дозволить зітхнути спокійно.

2. Негативний сценарій. Погана координація політики Німеччиною і Францією збільшує ймовірність поганого сценарію. Криза перекидається на Іспанію та Італію.

Наталія Орлова, Альфа-Банк: криза буде довгостроковим

Греція виходить з єврозони без особливих наслідків для банків та інших країн:

Греція виходить з єврозони, а потім спрацьовує ефект доміно — у схожу ситуацію потрапляють інші країни:

І в тому і в іншому випадку уряд буде стимулювати зростання економіки. У першому випадку на це і на оплату дефіциту бюджету підуть резерви.

Другий варіант нагадує банкрутство Lehman Brothers, з якого почалася криза 2008 року. Тільки цього разу криза буде більш довгим: падіння буде не таким жорстким, але зате криза триватиме довше.

Олексій Погорєлов, економіст Управління досліджень країн з перехідною економікою банку Credit Suisse

Базовий прогноз Credit Suisse — Греція не вийде з єврозони. Це дуже дорогий вид дефолту, тому ймовірність того, що це відбудеться, невелика. Однак сценарій контрольованого та неконтрольованого дефолту Греції цілком реальний, і до нього є сенс готуватися.

Наслідки для Росії в обох випадках будуть важкі.

Ціни на нафту:

Ціни на нафту будуть знижуватися при будь-якому розвитку подій, так як знижується попит з боку єврозони, що перебуває в рецесії. Нафта у будь-якому випадку буде торгуватися в цьому році нижче $100.

Якщо Греція оголосить про вихід з єврозони, ціни можуть впасти і нижче $60 за барель. Однак там вони довго не затримаються, адже уряд США і Європи будуть стимулювати економіку, проводити кількісне пом'якшення, насичувати ринки ліквідністю.

Відтік капіталу з Росії:

Крім того, при закритті зовнішнього ринку капіталу, що приватному сектору доведеться шукати валюту для погашення зовнішніх запозичень, який в цьому році повинні погасити близько $120 млрд (або $70млрд до кінця року). При нормальному функціонуванні ринку більша частина боргу, що рефінансується, але не під час кризи. Це може підсилити відтік капіталу.

Поточний рахунок

Поточний рахунок платіжного балансу буде залежати від цін на нафту. За $120 за барель ми прогнозуємо рахунок більш $100 млрд. При зниженні цін до $100, поточний рахунок складе $70 млрд. Подальше зниження ціни на нафту знизить поточний рахунок ще більше.

Однак поточний рахунок не стане негативним. Падіння допоможе згладити гнучкий курс рубля: проблеми з поточним рахунком викличуть девальвацію, і, як наслідок — різке уповільнення зростання імпорту. Досвід попередньої кризи 2008-2009 показав, що на 12-місячній основі поточний рахунок залишається позитивним навіть при падінні цін на нафту до $40.

Рубль

Зараз ми знаходимося в середині операційного валютного коридору ЦБ на рівнях, де не проводяться інтервенції. При контрольований дефолт Греції рубль ослабне до крайньої межі операційного коридору в 38,15 руб до бівалютного кошика. При цьому ослаблення рубля буде супроводжуватися паралельними зсувами операційного коридору в більш слабку сторону. В результаті рубель може торгуватися в районі 38,5 руб. до бівалютного кошика. Крім того, ми не виключаємо подальшого розширення коридору ЦБ, що в свою чергу збільшить потенціал для більшого ослаблення рубля при реалізації найгірших варіантів.

Зростання ВВП

І при контрольованому і не при неконтрольованому виходу Греції з єврозони Росію чекає рецесія.

І в тому, і в іншому випадку, уряд буде стимулювати економіку. Ці заходи виявляться більш ефективними, ніж в минулий криза, адже у ЦБ і уряду вже є значний досвід 2008-2009 років. Однак при найгіршому варіанті розвитку подій уряду доведеться приймати термінові заходи і діяти в авральному режимі.

Бюджет

Звичайно, падіння цін на нафту помітно позначиться на російському бюджеті, який наполовину залежить від нафтогазових доходів. Однак гнучкий курс рубля і тут допоможе згладити ефект від падіння цін. Так при ціні $95-100 за барель, зниження рубля може компенсувати падіння доходів бюджету.

Однак цей ефект буде обмежений політикою ЦБ, який буде проводити інтервенції на валютному ринку, перешкоджаючи надмірному ослаблення рубля. У якийсь момент рубль просто не встигне за цінами на нафту. Саме тоді бюджетні проблеми стануть дійсно небезпечними. При гіршому варіанті нас чекає суттєве падіння експорту та всіх секторів економіки. У цьому випадку доходи бюджету будуть швидко знижуватися. Витрати також в обох випадках будуть знижуватися, а частина державних програм буде згорнуто.

І в тому, і в іншому випадку, уряду доведеться використовувати резерви, які при контрольованому вихід Греції зможуть згладити ситуацію.

Банки

Найбільші проблеми виникнуть у російських банків. Ліквідність зникне досить швидко. Вже зараз банки багато в чому залежать від коштів ЦБ. Заборгованість банків за аукціонів РЕПО і перед Мінфіном перевищує 1 трлн руб. Основною проблемою банківського сектора є його висока сегментування, при якій забезпечення розподілено вкрай нерівномірно. В результаті проблеми у окремих банків можуть початися набагато раніше того моменту, коли будуть вичерпані ліміти ЦП (близько 3 трлн руб) .

У разі виходу Греції з єврозони, ЦБ доведеться використовувати кілька інструментів для підтримки ліквідності.Фактично він піде на кількісне пом'якшення:

1. ЦБ може почати прямий викуп облігацій

2. ЦБ може знизити вимоги до забезпечення за РЕПО і ломбардних кредитах

3. ЦБ може знизити вимоги до кредитів під неринкові активи

4. У самому крайньому випадку ЦБ може знову, як в кризу-2009, почати стару практику, від якої він відмовився, — надавати банкам беззаставні кредити.

Ми не сумніваємося в тому, що ЦБ вдасться забезпечити стабільність банківського сектора, але ставки на міжбанківському ринку неминуче зростуть, що призведе до різкого сповільнення кредитної активності банків і, відповідно, до спаду в економіці.

Володимир Осаковський, Bank of America Merril Lynch

Керований вихід Греції з єврозони

Некерований вихід Греції з єврозони

Вихід Греції з єврозони повалить Росію в рецесію

Виникнуть проблеми з бюджетом та інфляцією

Основним каналом поширення кризи стануть прибутку корпорацій. Їх скорочення призведе до кризи на ринку праці.Зникне головний драйвер російської економіки — попит з боку населення. У кращому випадку він просто перестане рости, а в гіршому населення споживатиме менше.

Уряду в умовах зниження цін на нафту буде все складніше одночасно стимулювати зростання економіки, підтримувати банки і рятувати від падіння рубль.

Зовнішній шок допоможе згладити більш гнучкий, ніж у 2008-2009 роках курс рубля.

Ксенія Юдаєва і аналітики Центру макроекономічних прогнозів Ощадбанку: криза в Росію прийде через банки і корпорації

Економісти Ощадбанку розглядають два сценарії розпаду єврозони.

1. Ранній розпад, IV квартал 2012 року. Закінчиться терпіння однієї із сторін нескінченних грецьких переговорів — самої Греції, Німеччині або МВФ. Цей сценарій також реалізуємо у разі, якщо в Європі почнеться банківська криза. Він призведе до безладного виходу Греції з єврозони.

2. Пізній розпад, IV квартал 2013 року. Трійка рятівників Греції — ЄС, МВФ і Європейський ЦБ — буде до останнього закривати очі на те, що Греція і Португалія не дотримуються цілі щодо дефіциту бюджету. Європейці встигнуть підготуватися до виходу країн з єврозони.

На Росію криза пошириться по двох основних каналах — торговельного і фінансового.

Торговий канал. Частка Європи в російському експорті становить 52%, а в імпорті — 42%. Вихід Греції з єврозони призведе до зниження попиту на російський експорт і падіння цін на нафту.

Фінансовий канал. Позики у західних банків становлять 80% усіх боргів російських банків. У разі розпаду єврозони, банки зіткнуться з браком фінансування. З обслуговуванням боргів у російських банків проблем не виникне.

Микола Кащеєв, Ощадбанк: вся надія на ЦП

Неконтрольований вихід Греції з єврозони неможливий. Для цього має статися партизанська війна або збройний конфлікт. Вихід Греції в будь-якому випадку буде контрольованим.

Однак його наслідки залежатимуть від того, криза перекинеться на сусідні Італію та Іспанію. Це можливо, якщо політики будуть вести себе так само, як в останні два роки.

При найгіршим варіанті ціни на нафту можуть впасти до мінімальних $70 за барель. Якщо ж політики все зроблять по-людськи, вплив на ринок буде, швидше, короткостроковим. Швидше за все, ціни на нафту тоді будуть вище.

Однак Росії досить і скорочення до $80-90 за барель, щоб почалися великі проблеми. У цьому випадку Росію чекають девальвація рубля і незбалансований бюджет. Економіка опиниться в рецесії.

Однак все це може виправити Центробанк, від якого багато чого буде залежати в цій ситуації. Він може почати кількісне пом'якшення за прикладом європейського та американського. Це допоможе запобігти банківській кризі, а також дасть додаткові доходи бюджету.

Гостиная Палермо

Отдых на Кипре

Аюрведические препараты