Минулого тижня Федеральний резерв оприлюднив план на наступний фінансовий криза, що деякі оглядачі порівнюють з наміром спалити торгові доми на Уолл-стріт — або навпаки гарантувати великим банкам чергове порятунок від банкрутства.

Рада федерального резерву та його регіональні банки переповнені економістами. А от чого у Федрезерву схоже немає, так це чесного і інформованої консультанта, який міг би порадити, як вторинною ринків думати під час тяжкої фінансової кризи.

Позаминулого вівторка Федрезерв, разом з іншими органами, що займаються банківською системою, оприлюднив новий закон про ліквідності для найбільших банків Уолл-стріт — тих, яким під час кризи 2008-2010 років потрібна велика допомога. Згідно Федрезерву, мета цього закону полягає в тому, щоб змусити найбільші розвинені банки тримати достатню кількість високоякісних ліквідних активів, щоб у разі масового вилучення вкладів їх можна було легко ліквідувати, виключаючи необхідність надання чергових термінових позик. Спочатку здавалося, що все добре.

Потім Федрезерв і його колеги регулятори банківської системи зробили те, що викликає серйозні сумніви в їхній ринковий досвід. Вони оголосили, що додатково до казначейських облігацій, куди в часи криз відбувається втеча капіталу, великим банкам також можна тримати промислові облігації та корпоративні звичайні акції індексу Russell 1000 крім їх високоякісних ліквідних активів, призначених для екстреного випадку.

За шість тижнів до того, як Федрезерв проголосив неторговані корпоративні облігації ліквідними активами, в газеті Financial Times з'явилася стаття Трейсі Еллоуей, що відкривається наступним пунктом:

За п'ять років після фінансової кризи легкість, з якою інвестори можуть торгувати корпоративним боргом, різко знизилася, на що вказує дослідження, яке, ймовірно, викличе побоювання з приводу перспективи посиленою розпродажі на ринку США в 9,9 трильйонів доларів.

Також, у статті Джека Бао, Цзюнь Паня і Цзян Вана, написаної в 2010 році і влучно під назвою Ліквідність промислових облігацій, значиться: Неліквідність американського ринку промислових облігацій привернула увагу та викликала інтерес у дослідників, практиків та політиків (мабуть у всіх, крім дослідників центрального банку США).

Тепер поговоримо про ланцюгової реакції.

За межами Федрезерву ліквідність зазвичай розглядають як можливість швидкої ліквідації цінних паперів без різкого падіння їх курсів.

Під час фінансової кризи, коли ціни акцій падають, якщо мега банки Уолл-стріт почнуть скидати свої акції (якими вони закупилися завдяки Федрезерву), це відразу посилить спадну спіраль цін на акції, викликаючи миттєву переоцінку вартості промислових облігацій тих самих материнських корпорацій.

Це називається ланцюговою реакцією. Вона підживлюється за свій рахунок.

Є одна причина, по якій цінні папери американського казначейства ліквідні, а промислові облігації немає. Цінні папери настільки прості і прозорі, що для торгівлі ними не потрібні проспекти та інші папери. Вони підкріплені довірою і повагою уряду США — що насправді означає здатність оподатковувати громадян, щоб оплатити свої рахунки, і практикувати дуже ефективні способи збору податків — стягувати їх із зарплат громадян, після чого вони отримують все залишився.

Промислові облігації часто настільки складні, що вони випускаються разом з десятками сторінок складній юридичній термінології.

Під час наступного фінансової кризи ланцюгова зв'язок між корпоративним боргом та акціями корпорацій може виявитися ще міцніше. Це пов'язано з тим, що з 2006 року корпорації використовують постійно зростаючий прибуток за борговими зобов'язаннями, щоб викупити власні акції.

За даними Birinyi Associates, за календарні роки 2006 по 2013 корпорації виділили 4,14 трильйонів доларів на викуп власних акцій, які продаються на американській біржі. Тільки в 2013 році на викуп акцій корпорації виділили 754 млрд. доларів, разом з тим запозичуючи кошти на кредитних ринках.

Старший ринковий аналітик LPL Financial Джеффрі Клеинтоп випустив доповідь, згідно з якою зараз корпорації є єдиним найбільшим покупцем всіх американських акцій. Ця тенденція продовжилася у 2014 році: у першому кварталі компанії індексу Standard and poor's 500 викупили акцій приблизно на 160 млрд. доларів.

Оскільки бо?більшу частину цього бичачого ринку акцій фінансував корпоративний борг, у той час як низькі процентні ставки Федрезерву призвели до створення обстановки, що сприяє розміщенню ще більшої кількості корпоративних облігацій, що продаються спраглим доходу інвесторам, цьому всьому судилося скінчитися погано.

Якщо зараз Федрезерв скаже, що ці дві категорії корпоративних акцій посприяють ліквідності великих банків Уолл-стріт під час серйозної фінансової кризи, це все одно що людей попросять забути про здоровий глузд.

Комітет сенату США з банкінгу повинен провести нараду щодо цього небезпечного плану.

Гостиная Палермо

Отдых на Кипре

Аюрведические препараты